歷經逾一年時間審核、兩輪問詢，專注于一次性醫用穿刺注射器械業務的貝普醫療科技股份有限公司（簡稱“貝普醫療”）近日主動撤回創業板IPO申請，引發市場較大關注。

《經濟參考報》記者近日多次致電貝普醫療證券事務部，欲了解其撤回原因及后續計劃等事項，但電話均無人接聽。記者注意到，在此前的審核過程中，深交所重點對公司毛利率、業務模式、同業競爭等問題進行了關注。

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毛利率持續下滑

貝普醫療成立于2000年9月6日，專注深耕一次性醫用穿刺注射器械二十余年，是國內少數具備一次性醫用穿刺注射器械全鏈條研發、生產及銷售能力的優勢企業之一，公司主要產品包括針管、穿刺針、注射器及配件。

此次IPO，貝普醫療擬募集5.98億元資金，分別投以年產20億支醫療器械產品技術改造及擴建項目、貝普醫療研發中心項目及補充流動資金及償還銀行貸款。公司保薦機構為中信建投，會計師事務所為立信會計師事務所（特殊普通合伙），律師事務所為北京德恒律師事務所。

近年來，貝普醫療收入呈現先增長后回落態勢。2020年至2022年（簡稱“報告期”），公司營收分別為2.73億元、4.22億元、3.79億元，歸母凈利潤依次為0.38億元、0.97億元、0.73億元。

與收入發展態勢不同的是，貝普醫療的毛利率卻在持續下滑。報告期內，貝普醫療綜合毛利率分別為41.56%、41.05%、38.26%，主營業務毛利率依次為41.85%、41.23%、38.06%。

盡管毛利率在持續下滑，但貝普醫療毛利率依然高于可比公司平均水平，這也引發了監管的重點關注。

在招股書中，貝普醫療將康德萊、采納股份、宏宇五洲列為同行業可比上市公司，報告期內，可比公司綜合毛利率平均值分別為35.62%、34.93%、32.30%，均低于貝普醫療同期毛利率水平。因此，在首輪問詢中，深交所要求貝普醫療說明公司產品毛利率高于可比公司毛利率平均值的原因及合理性。

對此，貝普醫療主要回復稱：公司主要產品毛利率與同行業可比公司有所差異主要為經營模式、生產模式及產品規格等因素所致，公司主營業務毛利率水平與同行業可比上市公司康德萊、采納股份平均值較為接近。因宏宇五洲和公司在產品定位、市場競爭環境等方面存在差異，宏宇五洲高毛利率的品種偏少，從而主營業務毛利率低于康德萊、采納股份及公司。

自有品牌銷售占比低

除毛利率外，業務模式亦為監管關注重點。

據悉，貝普醫療主要通過ODM模式開展業務，即加工生產完成客戶選擇的產品后貼上客戶品牌對外銷售，同時也通過貿易和經銷方式積極推廣“BERPU”、“蜂鳥針”等自有品牌產品。報告期內，公司自有品牌產品銷售額分別為398.10萬元、1328.35萬元、830.60萬元。

前述業務模式也引發了監管的高度關注，在首輪問詢中，深交所要求貝普醫療“說明報告期內ODM與自有品牌銷售收入的占比，結合與主要ODM客戶的合作歷史、公司產品占相關客戶同類產品的采購比例等，分析公司與ODM客戶交易的可持續性。”

根據貝普醫療披露，報告期內，公司ODM模式銷售金額分別為1.93億元、3.15億元、2.43億元，占主營業務收入比重依次為71.09%、75.02%、65.53%；自有品牌銷售金額分別為398.10萬元、1328.35萬元、830.60萬元，占比依次為1.47%、3.17%、2.24%。

同時，針對與ODM客戶交易的可持續性，貝普醫療主要表示：報告期內公司主要ODM客戶較為穩定，公司與主要ODM客戶均保持了較長期的合作關系、黏性較強；當前，公司已完成對藝展貿易醫療器械相關客戶資源收購，除藝展貿易外，公司與其他主要ODM客戶仍維持友好合作關系，交易具備可持續性。

值得一提的是，貝普醫療前述回復披露的相關數據還遭到監管的進一步追問，在第二輪問詢中，深交所指出，“經比對，ODM收入和自有品牌收入合計遠低于公司各期收入金額，差異在5000-10000萬元之間。”因此，深交所要求貝普醫療說明前述差異的原因及其構成。

而根據貝普醫療披露，其主營業務中還包含無品牌產品收入，主要為針管、散裝注射針等產品零配件，應用于繼續生產一次性醫用穿刺注射器械成品。報告期內，公司無品牌產品收入分別為0.74億元、0.91億元、1.20億元，占主營業務收入比重依次為27.44%、21.82%、32.23%。

同業競爭遭兩次問詢

此外，同業競爭亦是貝普醫療兩輪問詢中被重點關注的問題。

招股書顯示，張洪杰直接持有貝普醫療72.49%股份，通過擔任溫州貝益管理咨詢合伙企業（有限合伙）和溫州貝拓信息技術服務合伙企業（有限合伙）的普通合伙人間接控制公司5.86%的股份，合計控制公司78.35%的表決權，為公司控股股東及實際控制人。

與此同時，張洪杰的弟弟張洪瑜直接持有及間接控制宏宇五洲合計20%股份，位列宏宇五洲第三大股東，為宏宇五洲三位實際控制人之一。

據悉，宏宇五洲主營業務為一次性使用無菌輸注類醫療器械的研發、生產、銷售以及其他診斷、護理等相關醫療用品的集成供應，其主要產品為注射器、輸液輸血器、醫用穿刺針，與貝普醫療所從事業務具有一定相似性。

不僅如此，貝普醫療還與宏宇五洲存在關聯交易，報告期內，貝普醫療向宏宇五洲銷售金額分別為182.72萬元、247.72萬元、521.15萬元，占營收比重依次為0.67%、0.59%、1.38%。據悉，貝普醫療向宏宇五洲銷售的主要為采血針中的A-N型產品。值得一提的是，報告各期，貝普醫療向宏宇五洲銷售的A-N型采血針價格均低于平均價格。

這也引發了監管的高度重視，在首輪審核問詢中，深交所要求貝普醫療根據《深圳證券交易所創業板股票首次公開發行上市審核問答》關于同業競爭相關規定，分析公司與宏宇五洲之間是否存在對公司構成重大不利影響的同業競爭。

對此貝普醫療答復多項理由，主要包括：首先，公司生產經營場所集中在浙江省溫州市，宏宇五洲則集中在安徽省安慶市，距離較遠，自成立以來雙方便在不同地域發展；其次，雙方主要經營市場存在差異，公司核心產品胰島素注射相關產品主要市場集中在歐洲、美國等發達國家和地區，市場相對集中，而宏宇五洲主要銷售普通型穿刺注射及輸注產品，下游客戶分布相當分散，散布在亞洲、歐洲、南美洲、北美洲、非洲等眾多國家和地區，亞洲是其第一大境外市場；再次，公司與宏宇五洲核心產品存在明顯差別，公司立足于自產高質量針管，重點發展胰島素注射相關產品（胰島素筆針、胰島素注射器）等專用性較高、技術含量較高的產品，宏宇五洲通過自產與集成供應相結合的方式主要為客戶提供普通型注射器、穿刺針、輸液輸血器械等產品，胰島素產品（胰島素注射器、胰島素筆針）并不是宏宇五洲重點發展的產品。

但前述理由似乎并未打消監管疑慮，在第二輪問詢中，深交所指出公司的收入結構表中，胰島素筆針收入占比為13%-24%，專科注射器（含胰島素注射器）收入占比為20%-26%，其他產品均為針管、其他穿刺針、非專科注射器等。貝普醫療需說明在非胰島素類產品占比更高的情形下，公司與宏宇五洲之間不存在構成重大不利影響的同業競爭理由的充分性、準確性。

對此，貝普醫療表示，公司與宏宇五洲之間不存在構成重大不利影響的同業競爭，主要理由包括：宏宇五洲不屬于法律、法規規定的“應認定為構成同業競爭”的競爭方；宏宇五洲不屬于公司實際控制人其他親屬單一控制的企業；公司實際控制人張洪杰與張洪瑜各自獨立發展，不存在商業利益關聯；公司與宏宇五洲均已建立較為完善的內控制度防范關聯方利益輸送；公司與宏宇五洲的產品結構存在明顯差異；公司與宏宇五洲采購、銷售渠道存在明顯區別；公司與宏宇五洲在歷史沿革、資產、人員、財務、業務、技術等方面均相互獨立；公司在未來發展戰略方向上與宏宇五洲亦存在明顯差別；一次性醫用穿刺注射器械行業市場開放且規模巨大，公司與宏宇五洲差異化發展空間廣闊。

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